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彩6网直营网:华西策略:聪明钱最爱“喝酒吃药” 牛股挖掘能力极强

2020年09月25日 09:10
来源: 华西证券
编辑:东方财富网

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【华西策略:聪明钱最爱“喝酒吃药” 牛股挖掘能力极强】我们发现,陆股通投资有以下特征:赚钱效应高度集中;最爱“喝酒吃药”;牛股挖掘能力极强。①2017年9月1日至今,区间回报超10亿元个股仅占全部实现正回报的10%,但收益却占全部投资回报的94%。②收益>10亿的个股集中于医药生物、食品饮料、电子等行业。③区间收益>10亿的个股涨幅中位数为176%,远高于全部盈利个股涨幅中位数的26%。
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www.123tyc.com,  “很明显,美国在走下坡路,中国则处在上升阶段,因此我近几年经常来中国,也十分迷恋中国的文化。有一本教材第一课就是蒋介石写给儿子的信。”(李洋)(责编:欧兴荣、陈苑)  肝脏负责人体解毒  为什么酒量会突然下降、频繁用脑时突然晕倒?……“因为肝脏这座‘化工厂’只有在功能正常的情况下,才会‘敬业’地履行以上职责。

  但是,对日式拉面上面的那颗晶莹剔透的溏心蛋,我是绝对不可能放过的!谁抢跟谁急!那就从最简单的煮溏心蛋开始吧~  溏心蛋的要领就只有2点:凉水、时间!  上图就可以知道,其实煮鸡蛋不超过8分钟,鸡蛋都是溏心的~小焙妞最喜欢的6分钟,你们呢?记得一定要撒上海盐和黑胡椒调味哦!  下面这份早餐,看起来是不是很丰富?其实真的是超快手,绝对可以在5分钟内全部搞定!  做法:  1、凉水放入鸡蛋,煮5分钟捞出起锅,放在蛋杯里备用  2、用1片培根将芦笋卷起来,吐司片也一起,放在烤盘上,送入嫩烤箱第二层,上下火190度5分钟  3、将所有食材都拼在一起,吐司切成条,把鸡蛋敲开,撒上调味料,就可以开动啦~    我真的太懒了,不想又开烤箱又开炉灶......当然没问题!  实不相瞒,小焙妞家里有个闲置率特别高的模具,当时为了烤杯子蛋糕,兴冲冲的买了两个,嗯~额~估计使用不超过10次吧!但是涂层还是好的啊~所以用来做杯子蛋糕以外的东西不是蛮好的吗?  做法:  1、鸡蛋打进玛芬6连模里,送入烤箱第二层,上下火200度8分钟  2、桃子去核切片,摆在盘子上,旁边伴一些坚果仁  3、等鸡蛋出炉后挖出来放在盘子上,撒上一点点盐,用一小片薄荷点缀点缀~  完了~我冰箱里的香蕉忘了吃,本来还是青葱少年,现在都变成黑皮老爷们了/(ㄒoㄒ)/~~眼看着这几根香蕉要变成垃圾桶的口粮怎么能呢?献上香蕉松饼!  做法:  1、把香蕉用小叉子压成泥  2、鸡蛋打散后,加入泡打粉,然后跟香蕉泥拌在一起  3、中小火预热平底锅,用小汤勺把面糊倒进锅中,每面煎1分钟即可  4、趁热浇上枫糖浆,美哉美哉~  快手早餐这种懒人美食,必然少不了消灭冰箱存货的面包布丁~  做法:  1、吐司切块,用小勺把奶油奶酪挖一些出来,蓝莓撒在最上层  2、蛋、奶、糖调匀倒入烤盘里,送入嫩烤箱第三层,上下火200度,20分钟~在烤的期间你就可以去洗漱啦,对不对!!  3、出炉后淋上蓝莓酱~~    有些人可能会觉得面包布丁甜腻,接下来开始上硬菜了哦,准备接招~  用吐司片挖个洞再煎鸡蛋已经不是什么新的idea了,如果是贝果中间加个蛋呢?是不是有点意想不到?  做法:  1、中火预热平底锅,用黄油轻轻刷一层  2、贝果横着切开,把面包芯部分朝着锅底,然后鸡蛋打在中间,中火煎3分钟,撒盐!出锅!  类似的办法还有烤箱版的~同样是贝果,同样是鸡蛋在中间,但是多刷了披萨酱和肉肠,立马就从美式早餐变成了意式早餐啦~  做法:  1、贝果切开,刷上披萨酱,码上所有材料  2、送入烤箱第二层,上下火180度8分钟,搞定!  说到意式早餐,肯定少不了烘蛋,最正宗的意大利妈妈的味道哦~  做法:  1、锅底刷披萨酱,放入菠菜和鸡蛋,然后撒上奶酪丝  2、用中火加热3-5分钟,直至锅边鸡蛋边缘有焦黄色  一想到周一也可以从一份超美味的早餐开始~  竟然有些莫名的释负呢!  话说我做早餐能这么快,还不是因为有嫩烤箱哈哈哈但是执行的时候不能走样。剧中月容爸的扮演者、住在黑桥村的老赵说:“虽然我在舞台上表演得并不是自己的故事,可从排练到演出,每次念那几句台词我都感觉就像在说我自己的心里话。为了呼应这桩剧坛盛事,与北京人艺毗邻的商务印书馆同步推出了同名图书《樱桃园》。

”《后汉书·班超传》也记载:“是岁贡奉珍宝、符拔、师(狮)子。然而,天下霸唱本人似乎也签下了某种城下之盟,某版权拥有者表示他们掌握了《鬼吹灯》、胡八一和天下霸唱相关的版权,天下霸唱甚至变成了“空头作者”,自己或许都不能再以相关角色和书名创作,他的创作权很可能被限制。【by】  原料:香菇三朵,猪皮二条(随意家里有多少用多少),黄豆150克。  南瓜正当时  当好几个粉丝朋友们  都让叶子出南瓜菜谱的时候  叶子赶紧先放下别的食谱  立即来研发几个南瓜的食谱  我的小本子上记录了很多朋友们点的菜  有的真的很长时间了  叶子真的真的也很努力  但最近忙得生活有些没头绪  容叶子慢慢来哈  南瓜富含胡萝卜素和膳食纤维  是冬季非常不错的食材  直接用来蒸  尤其做个五谷丰登  叶子觉得非常不错  蒸熟就行了  简单到无法出食谱  叶子今天头脑风暴  来一个创新的  其实也简单到极致  味道还凑合凑合  有空的可以跟着叶子来试试  【食材】  南瓜一段  蜂蜜适量  熟芝麻适量  【制作步骤】  南瓜处理干净  南瓜切成薄片  蜂蜜和水按照一比一比例搅拌均匀,然后倒入南瓜里拌匀  烤盘铺好油纸,均匀铺上南瓜片  表面撒上熟芝麻  放入烤箱中层,上下火,200度,15分钟  翻一面,调成上下火,180度,再烤20分钟左右  成品图  【小贴士】  一、芝麻一定要用炒香的熟芝麻;  二、烤的时间要根据自己的喜好来定,如果趁热吃,可以不用烤很干,如果放凉了吃,就要烤干水分,干后成品变少很多。

  投资要点

  近年来,外资多被认为是市场上“聪明的钱”。外资的投资收益能力究竟如何,其对A股市场的风格塑造有什么影响,后续的配置节奏会有怎样的变迁,本文将逐一回答上述问题。

  外资收益与投资策略:

  1)外资赚钱吗?以高频可跟踪的陆股通为例,最近三年(2017/9/1-2020/8/31),其www.123tyc.com净流入绝对收益率达95%,超过同期83%的主动偏股型公募基金;考虑到其万亿级别的规模体量,外资的择股能力明显位居全市场前列。

  2)赚了哪些标的的钱?我们发现,陆股通投资有以下特征:赚钱效应高度集中;最爱“喝酒吃药”;牛股挖掘能力极强。①2017年9月1日至今,区间回报超10亿元个股仅占全部实现正回报的10%,但收益却占全部投资回报的94%。②收益>10亿的个股集中于医药生物、食品饮料、电子等行业。③区间收益>10亿的个股涨幅中位数为176%,远高于全部盈利个股涨幅中位数的26%。

  3)外资加仓推动市场表现。陆股通持股占流通股份超过10%的个股,其持股比例与股价的相关性中位数达0.66,区间绝对收益中位数亦达到176%,均远高于持仓不足1%的个股。总体上,外资持仓占个股流通股份越高,仓位与股价走势相关系数越大,且推升股价上行的动力越强。

  外资流入与后市展望:

  1)资金进出背后的行为特征。从资金净流入节奏来看,第二个5000亿较第一个显著缩短;从资金净流出时点来看,往往对应市场的大幅回撤,风险偏好的扰动效应较为明显。

  2)扩容“空档期”的市场表现。参照台韩股市纳入MSCI历史,指数扩容即便存在“空档期”,外资仍保持流入,且呈现逆周期布局。尽管当前市场风险尚未释放完毕,叠加美国大选临近,海外疫情二次爆发风险上升,避险情绪有所升温,短期之内难以看到外资主动的大幅流入。但从中长期来看,我们认为即使出现指数扩容“空档期”,海外增量资金仍会持续主动配置A股,外资整体流入趋势向上。

  ■风险提示:

  1)全球疫情二次爆发;2)流动性风险;3)黑天鹅事件等。

  正文

  01

  外资收益与投资策略

  1.1、外资赚钱吗?

  近年来,外资多被认为是市场上“聪明的钱”,为验证其投资收益能力,我们选取陆股通资金为考察对象。一方面,陆股通持仓的公布为日度高频;另一方面,其持股市值占到全部外资的70%左右,更能有效地反映外资的整体表现。时间跨度上,互联互通机制起始于2014年11月17日,考虑到陆股通日度持仓披露有限,我们重点研究近三年以来的市场表现。

  全区间来看【2014/11/17-2020/8/31】:截至2020/8/31,陆股通累计净流入11200亿元,期末持股市值达20126亿元,累计净流入收益率为80%,较万得全A超额收益率为-0.4%。

  近三年来看【2017/9/1-2020/8/31】:尽管区间内受市场下行冲击,陆股通区间收益率曾在2018年大幅下行;但截至2020/8/31,陆股通区间净流入8263亿元,期末持股市值增量为16096亿元,区间净流入资金收益率为95%,较万得全A的超额收益率为78%,大幅跑赢整体市场。

  为了进一步考察外资择股能力,我们选取同期可比公募基金,即:①主动偏股型(普通股票型基金+偏股混合型基金);②成立日期在2017/9/1之前;③区间首尾净值均存在。经计算发现,2017/9/1-2020/8/31,陆股通绝对收益率超过同期83%的主动偏股型公募基金;考虑到其万亿级别的规模体量,我们认为外资的择股能力明显位居市场前列。

  1.2、赚了哪些标的的钱?

  为了计算外资在哪些标的上收益较高,我们选取其主要构成-陆股通日度持仓数据。具体步骤:①以陆股通每日持股变动数量×当日成交均价近似代替当日净买入金额;②以2017/9/1为基日,计算自2017/9/1-2020/8/31区间内陆股通资金的净流入及市值变动。

  值得注意的是,之所以能够以【陆股通每日持股变动数量*当日成交均价】近似代替【当日净买入金额】,是因为在周度&月度区间上,近似计算的累计净流入金额与实际净流入金额的误差可控。具体来看,2017年9月至今,月度误差中位数为0.89%,周度误差中位数为0.95%。

  通过回测,可以发现:

  赚钱效应高度集中:2017年9月至今,陆股通区间回报超10亿元个股达114只,占全部实现正回报个股数量比例为10%;回报超10亿元个股收益合计达7172亿元,占全部投资回报总额比例为94%。

  最爱“喝酒吃药”:从最具赚钱效应(收益>10亿)的个股行业来看,分布最多的主要为:医药生物(20家)、食品饮料(16家)、电子(12家)等;其中食品饮料中有8家为白酒股,“喝酒吃药”现象甚是明显。

  牛股挖掘能力极强:区间收益>10亿的个股涨幅中位数为214%,收益>5亿的个股涨幅中位数为176%,远高于全部盈利个股涨幅中位数的26%。

  1.3、外资加仓推动市场表现

  从市场表现来看,外资的加仓显著推升个股表现。尤其是2019年以来外资加速流入A股市场,以2019/1/1-2020/8/31的陆股通高频数据来看,发现陆股通持股占流通股份超过10%的个股,其持股比例与股价的相关性中位数达0.66,区间绝对收益中位数亦达到176%,均远高于持仓不足1%的个股。总体上,外资持仓占个股流通股份越高,仓位与股价走势相关系数越大,且推升股价上行的动力越强。

  02

  外资流入与后市展望

  2.1、资金进出背后的行为特征

  外资配置A股的节奏与波动,往往同监管政策、市场环境有着密切的关联。一方面,在宏观审慎管理和防范系统性风险的背景下,A股交易机制日趋完善;叠加互联互通机制的推进,外资加码布局内地权益市场。以高频数据陆股通资金为例,2014年11月-2018年6月,42个月累计净流入5000亿元;2018年6月-2019年12月,同样净流入5000亿元仅耗时18个月。这反映了,尽管A股市场尚未出现长牛,但外资入市节奏却显著加快。另一方面,外资每一次大幅流出,往往对应市场的大幅回撤。其中,较为显著的流出时点包括:①2015年7月,滞后于A股股灾;②2018年2月,同步于A股/美股大幅下跌;③2018年10月,www.123tyc.com美联储加息下的A股/美股市场暴跌;④2019年5月,A股市场暴跌;⑤2020年3月,海外疫情蔓延下的全球权益市场暴跌。

  2.2、扩容“空档期”的市场表现

  2018年以来,A股国际化进程加快,全球知名指数公司相继将其纳入对应的旗舰指数。其中:

  2019年9月20日收盘后,标普道琼斯指数对A股的纳入因子一次性提升至25%;

  2019年11月26日收盘后,MSCI对A股的纳入因子提升至20%;

  2020年6月19日收盘后,FTSE Russell指数对A股的第一阶段第四步扩容亦将完成,届时A股纳入因子将达到25%。

  截至目前,MSCI/FTSE Russell等指数公司在2020年及之后继续提升A股纳入比例的进程与节奏尚不确定。事实上,伴随重要指数扩容,被动+主动资金已经显著加仓A股;假若未来一段时期进入指数扩容“空档期”,外资将如何表现?

  我们以韩国与中国台湾市场为例,研究MSCI纳入进程中的资金流向与节奏。

  韩国股市纳入MSCI经历了6年:1)1992年,韩国设立QFII制度,允许外资直接投资股票市场,持股比例限制为10%;1992年1月7日,韩国股市首次被纳入MSCI 新兴市场指数,纳入比例为20%。2)1996年,将外资持股比例上限提升至20%;9月3日,MSCI纳入因子上调至50%。3)1998年,取消外资持股比例限制;9月1日,MSCI纳入因子上调至100%。

  可以发现:

  1992-1998年MSCI纳入比例提升期间,韩国股市的外资持续流入,即便在扩容“空档期”仍保持加仓,且纳入完成后3年内仍延续流入状态。

  2002年之后,外资有进有出;且在2009年之前,外资流入呈现一定的逆周期;2009年之后总体表现为顺周期,且资金进出波动加剧。

  p> 1992年以来,韩国股市的外资与机构资金流向高度负相关;其中,1992/1-2020/4期间,二者相关系数为-0.88。

  中国台湾股市纳入MSCI经历了10年:1)1996年9月3日按50%比例首次加入MSCI新兴市场指数;2)2000年6月1日纳入比例上调至65%;3)2000年12月1日纳入比例上调至80%;4)2005年5月上调至100%,实现MSCI完全纳入。可以发现:

  MSIC扩容期间,外资不断大幅加仓,10年间累计净流入集中市场2.45万亿新台币。同时,伴随外资流入,其交易金额占比稳步抬升。其中,1996年外资交易占比仅2.1%,MSCI扩容完成时已达到17.87%。

  MSCI扩容“空档期”,外资仍保持净流入;且在扩容完成后2年内,继续加仓中国台湾股票市场;此后,外资累计流入规模相对稳定。

  2007年之后,外资的流入总体呈现顺周期现象,且资金进出波动加剧。

  综上所述,尽管当前市场风险尚未释放完毕,叠加美国大选临近,海外疫情二次爆发风险上升,避险情绪有所升温,短期之内难以看到外资主动的大幅流入。但从中长期来看,我们认为即使出现指数扩容“空档期”,海外增量资金仍会持续主动配置A股,外资整体流入趋势向上。

  03

  风险提示

  1)全球疫情二次爆发;2)流动性风险;3)黑天鹅事件等。

(文章来源:华西证券

(原标题:外资红利系列2:外资投资能力几何?“北向资金”业绩回顾与展望)

(责任编辑:DF064)

 
 
 
 

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